Une nouvelle gifle à notre « Mozart de la finance »
La note de la dette française
à nouveau dégradée en septembre
par Paul KLOBOUKOFF,
En avril 2023, l’agence internationale de notation Fitch Ratings avait dégradé la note de la dette française, la portant à AA-. Le vendredi 12 septembre de cette année, elle vient de la descendre à A+, sanctionnant une dette publique abyssale (3 345,8 milliards €, soit 114% du montant du PIB à la fin du 1er trimestre 2025) et l’incapacité de la France à réduire son déficit budgétaire. Celui-ci est le plus élevé de la zone euro. La nouvelle note équivaudrait à un 17/20 d’après certains « observateurs ». En réalité, dans l’échelle des notations, la note souveraine de la France est moins flatteuse.
De nombreuses agences attribuent des notes aux dettes souveraines des pays, qui sont de précieux indicateurs de solvabilité (et de risque) pour les investisseurs en Europe et dans le monde. Les trois principales agences sur lesquelles les investisseurs ont les yeux rivés sont Moody’s, Standard & Poors et Fitch Ratings.
Dans sa Liste des pays par note souveraine (1), Wikipédia présente les échelles de notations financières de ces trois agences.
Les notations à Long terme sont les plus regardées et les échelles des trois agences sont très ressemblantes. Ainsi, pour les situations financières de Première qualité, les notes sont respectivement Aaa, AAA et AAA. Pour celles de Haute qualité, elles sont Aa1, Aa2 et Aa3 chez Moody’s, et AA+, AA et AA- chez S&P et Fitch. Pour celles de qualité moyenne supérieure, elles sont A1, A2 et A3 chez Moody’s, et A+, A et A- chez S&P et Fitch. Pour celles, moins bonnes encore, de qualité moyenne inférieure ou spéculative, la note utilise la lettre B. Avec C, nous sommes dans les risques élevés ou en défaut.
De la sorte, la note, qui peut être modifiée lorsque la qualité de la dette s’améliore ou se détériore, ne peut être comprise et savourée que par ceux qui connaissent cette « codification ». Ils ne sont pas forcément légion dans le grand-public.
Depuis le 16 août 2014, en Europe, les AAA étaient réservés à la Norvège et à l’Allemagne. Des AA étaient attribués à la France, au Royaume-Uni, à la Suède et à l’Autriche. L’Espagne et la Pologne n’avaient droit qu’au A. Le 12 septembre 2025, la France est descendue dans le troisième groupe.
Dette : La France emprunte désormais au même taux que l’Italie
Au lendemain de la chute du gouvernement Bayrou, et à l’approche de la révision de la notation de la dette française, le taux de l’emprunt à 10 ans de la France était monté à 3,47%. Celui de l’Italie était de 3,48% (2).
L’agence Fitch a relevé la note de la dette souveraine italienne
Le 20 septembre, elle l’a portée de BBB à BBB+ (3). Cela « reflète une confiance accrue dans la trajectoire budgétaire de l’Italie ». Le déficit public a été divisé par deux en un an et abaissé à 3,4% du PIB en 2024. La stabilité politique est aussi récompensée. En revanche, les perspectives à moyen terme sont maussades, avec une faible productivité et une population vieillissante.
Charge de la dette et déficit budgétaire français en brutale ascension
La France est au 3ème rang des mauvais élèves de la zone euro (ZE), derrière l’Italie et la Grèce. Elle alourdit le poids de la dette de la ZE. Celle-ci était de 87,4% de son PIB à la fin du 4ème trimestre de l’année 2024… contre 100% au 1er trim de 2021, l’Espagne, l’Italie et la Grèce ayant réduit les poids de leurs dettes au cours des dernières années (4).
Les intérêts à verser par la France sur sa dette avaient été ramenés de 35,2 milliards € en 2018 à 25,6 Mds en 2020. Ensuite, ils se sont envolés pour atteindre environ 55 Mds € en 2025. Les estimations sont de 65 Mds en 2026 et de 75,3 Mds € en 2027.
Un déficit budgétaire colossal de 139 Mds € (5,4% du PIB) est prévu pour 2025. L’objectif est de le ramener à 3% en 2029 pour revenir dans les « clous ». Dans quelles dépenses le gouvernement entend-il tailler ? Sur quelles forces pourra-t-il s’appuyer ?
Tant qu’Emmanuel Macron s’accroche à son poste et que l’Assemblée nationale n’est pas renouvelée, il semble inutile de chercher des réponses à ces questions.
Paul KLOBOUKOFF Académie du Gaullisme Le 22 septembre 2025
Sources et références
(1) Liste des pays par note souveraine fr.wikipedia.org/wiki/Liste_des_pays_par_note_souveraine le 16/09/2025
(2) Dette : La France emprunte désormais au même taux que l’Italie France.com/fr/info-en-continu/20250909-sur-le-marche-de-la-dette-la-france…
(3) L’agence Fitch relève la note de la dette souveraine italienne cnews.fr/monde/2O25-09-20/fitch-releve-la-note-de-litalie-1742346
(4) La dette française en 2025 : les principaux chiffres vie-publique.fr/en-bref/299599-la-dette-publique… Le 17/07/2025
© 01.10.2025